Xếp hạng các loại tiền tệ có thể phá vỡ đồng đô la

bởi Phương Anh

Tỷ trọng dự trữ toàn cầu của đồng đô la đã giảm đều đặn trong nhiều năm. Liệu đồng euro, nhân dân tệ hay bitcoin sẽ chiếm vị trí trung tâm của nền tài chính toàn cầu?

Nửa thế kỷ trước, vào ngày 15 tháng 8 năm 1971, Tổng thống Hoa Kỳ Richard Nixon đã thực hiện một bước quan trọng.

Sau Thế chiến thứ hai, Hoa Kỳ đã sử dụng đòn bẩy của mình với tư cách là nền kinh tế tiên tiến cuối cùng đứng vững để biến đồng đô la trở thành nền tảng của hệ thống tỷ giá hối đoái toàn cầu. Đồng đô la sau chiến tranh được hỗ trợ bởi dự trữ vàng khổng lồ được tích lũy một phần thông qua việc Mỹ bán vũ khí cho châu Âu trong chiến tranh. Hệ thống, được gọi là Bretton Woods cho địa điểm New Hampshire ban hành, đóng một vai trò quan trọng trong việc tái thiết các nền kinh tế bị tàn phá ở châu Âu và Nhật Bản.

Nhưng đến năm 1971, những nền kinh tế đang phục hồi đó đã trở thành mối đe dọa đối với đồng đô la được hỗ trợ bằng vàng. Xuất khẩu gia tăng từ châu Âu và Nhật Bản đã làm xói mòn thị phần của Hoa Kỳ trong thương mại toàn cầu, làm giảm nhu cầu về tiền tệ của Mỹ. Kết hợp với chi tiêu vượt mức của Hoa Kỳ, điều này đã thuyết phục các thị trường tài chính rằng đồng đô la đã được định giá quá cao so với mức chốt giá vàng 35 USD / ounce của nó. Bắt đầu từ những năm 1960, đô la được đổi lấy vàng với tốc độ ngày càng nhanh, một “đợt chạy vàng” được thúc đẩy bởi niềm tin rằng tỷ giá của đồng đô la có thể bị phá vỡ, khiến những người nắm giữ đô la bị hụt hẫng.

Cuối cùng, 50 năm trước, Richard Nixon đã đình chỉ việc mua lại vàng bằng đô la. Mặc dù quá trình này mất vài năm nữa mới diễn ra, nhưng điều này đã kết thúc một cách hiệu quả chế độ bản vị vàng và hệ thống trao đổi Bretton Woods cố định dựa vào nó.

Tầm quan trọng của thời điểm này được cho là phóng đại trong lịch sử tài chính – “bản vị vàng” mà Nixon chấm dứt chỉ kéo dài chưa đầy ba thập kỷ, trong những hoàn cảnh cực kỳ bất thường. Thay vào đó cuối cùng là tỷ giá hối đoái thả nổi tương đối mà chúng ta biết ngày nay, trong đó giá trị tương đối của tiền tệ thay đổi rộng rãi dựa trên ảnh hưởng kinh tế và sự ổn định chính trị của quốc gia phát hành.

Như đã xảy ra, bất chấp sự trỗi dậy của châu Âu và Nhật Bản, chế độ tiền tệ mới này vẫn ủng hộ đồng đô la Mỹ (hiện chưa được hỗ trợ). Trong nửa thế kỷ kể từ đó, nó vẫn là đồng tiền thống trị thương mại toàn cầu và là sự lựa chọn áp đảo của các ngân hàng trung ương nước ngoài khi tìm kiếm một kho giá trị ổn định. Như chúng ta đã thảo luận trong phần đầu tiên của loạt bài này, điều này đã mang lại cho Hoa Kỳ nhiều lợi thế kinh tế và chính trị, thường được gọi là “đặc quyền cắt cổ” của đồng đô la.

Nhưng hiện tại, hiện trạng thống trị của đồng đô la đang bị xói mòn. Lạm phát sau đại dịch đã làm dấy lên lo lắng về tình trạng giảm dự trữ của đồng đô la, nhưng đó là xu hướng dài hạn hơn nhiều: Vào tháng 5, tỷ lệ dự trữ của đồng đô la trong ngân hàng trung ương giảm xuống mức thấp nhất trong 25 năm là 59%.

Tỷ trọng bị mất của đồng đô la đã được chiếm phần lớn bởi sự tăng trưởng dự trữ được giữ như euro, yên Nhật và nhân dân tệ của Trung Quốc. Ngoài ra còn có một đối thủ cạnh tranh khác, mặc dù nó vẫn chỉ là một tia sáng ở phía chân trời: những người ủng hộ tiền điện tử từ lâu đã lập luận rằng bitcoin (BTC, + 1,02%) hoặc một tài sản kỹ thuật số khác có thể đóng vai trò như một loại tiền dự trữ toàn cầu và gần đây có nhiều số liệu chính thống hơn, bao gồm cựu lãnh đạo Ngân hàng Trung ương Anh, đã ủng hộ ý tưởng về một công cụ dự trữ kỹ thuật số siêu quốc gia.

Trạng thái dự trữ không phải là một cuộc thi giành lấy tất cả. Hoàn cảnh dẫn đến sự thống trị của đồng đô la gần một thế kỷ là một điều bất thường và các chuyên gia thường không mong đợi bất kỳ loại tiền tệ hoặc công cụ duy nhất nào sẽ trở nên thống trị tương tự trong thế kỷ 21.

Nhưng ứng cử viên nào có cơ hội tốt nhất để đánh cắp thị phần dự trữ đáng kể từ đồng đô la – cùng với một phần quyền lực và đặc quyền đi kèm với nó?

Đồng euro

Đồng euro có nhiều lợi thế to lớn như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu tiềm năng. Bất chấp di sản của sự quản lý kinh tế yếu kém của một số quốc gia thành viên như Hy Lạp và Tây Ban Nha, Khu vực đồng tiền chung châu Âu nói chung là bao gồm các nền kinh tế lành mạnh, được quản lý tốt, với tổng GDP cao hơn một chút so với Trung Quốc. Và mặc dù Ngân hàng Trung ương châu Âu chắc chắn không phải là không có sai sót, nhưng nó thường được điều hành một cách ổn định và khá dễ đoán. Nó cũng đã vượt qua một cuộc khủng hoảng thực sự đáng sợ vào năm 2010, xoay sở để kéo một gói cứu trợ và ngăn chặn sự tan rã của đồng euro, được coi là một khả năng thực sự vào thời điểm đó.

Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi đồng euro đã là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai trên thế giới, với khoảng 2,5 nghìn tỷ euro (2,94 nghìn tỷ USD) trong các ngân hàng trung ương trên toàn cầu.

Nhưng có những rào cản đối với sự tăng trưởng hơn nữa trong dự trữ đồng euro, lớn nhất không phải là kinh tế, mà là chính trị. Quyền lực đối với lãi suất và các khía cạnh khác của chính sách tiền tệ đồng euro nằm trong tay Hội đồng điều hành của Ngân hàng Trung ương châu Âu, bao gồm Ban điều hành sáu thành viên và các thống đốc của tất cả 19 ngân hàng trung ương Eurozone. Điều đó có nghĩa là xung đột lớn giữa các quốc gia thành viên về chính sách tiền tệ có thể dẫn đến bế tắc quản trị hoặc đổ vỡ, điều này tạo ra rủi ro liên quan đến Fed của Hoa Kỳ thống nhất hơn.

Một vấn đề khác đối với tiềm năng tiền tệ dự trữ của đồng euro, theo nhà kinh tế Darrell Duffie của Stanford, là Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong nhiều năm đã không phát hành trái phiếu toàn Châu Âu. Ngân hàng trung ương của các quốc gia thành viên phát hành trái phiếu bằng đồng euro, nhưng chúng không phản ánh điểm mạnh và điểm yếu của Khu vực đồng tiền chung châu Âu nói chung. Ví dụ, trái phiếu của mỗi quốc gia có lợi tức độc lập của riêng họ. Điều đó làm tăng thêm sự phức tạp và rủi ro khi sử dụng chúng làm nguồn dự trữ. Trái phiếu, thay vì tiền tệ, chiếm phần lớn dự trữ của ngân hàng trung ương quốc tế, do đó, việc thiếu “trái phiếu đồng euro” thực sự đã hạn chế vai trò dự trữ của đồng euro.

Tuy nhiên, tình hình này đã thay đổi trong đại dịch. Tháng 10 năm ngoái, Liên minh châu Âu thông báo rằng họ sẽ bắt đầu phát hành khoản nợ quy mô lớn đầu tiên trên toàn châu Âu để tài trợ cho việc cứu trợ đại dịch. Trái phiếu nhìn chung đã được các thị trường đón nhận và Ủy ban Châu Âu có kế hoạch vay 900 tỷ euro (1,06 nghìn tỷ USD) trong vòng 5 năm tới. Mặc dù trái phiếu sẽ đến tay nhiều người mua, nhưng điều đó đủ để thay thế đáng kể trái phiếu mệnh giá đô la trong các ngân hàng trung ương, hiện có tổng giá trị gần 7 nghìn tỷ đô la.

Quan trọng hơn, việc phát hành đặt ra một tiền lệ. Duffie nói: “Sẽ có nhiều hơn nữa trong số chúng hay không. “Nhưng bởi vì loại hình này phá vỡ lớp băng, nó có thể có nghĩa là sẽ có nhiều thứ hơn trong tương lai.” Điều đó sẽ không chỉ đơn giản là thêm tài sản vào thị trường để dự trữ – Duffie lập luận rằng việc phát hành nợ chung sẽ làm tăng sự gắn kết chính trị của châu Âu, củng cố tiện ích của trái phiếu như một kho lưu trữ giá trị.

(Lưu ý: Bất chấp những vinh quang trong quá khứ, đồng bảng Anh nói chung không nằm trong cuộc thảo luận về sự thay đổi dự trữ, một phần là do nền kinh tế tương đối nhỏ của Vương quốc Anh – bằng 1/5 quy mô Trung Quốc và một nửa quy mô Nhật Bản.)

Đồng Yên

Tình hình của đồng yên có thể phản trực giác nhất khi nói đến trạng thái dự trữ và nó làm sáng tỏ những thách thức quan trọng mà đồng nhân dân tệ của Trung Quốc phải đối mặt. Nhìn chung, bất chấp sức mạnh kinh tế của nó, hệ thống tài chính của Nhật Bản vẫn có một số khuynh hướng biệt lập nhất định bắt nguồn từ chiến lược tái thiết dựa vào xuất khẩu của nước này sau chiến tranh. Trên hết, hầu hết nợ của Nhật Bản được giữ trong nước, hạn chế nguồn cung dự trữ bằng đồng yên sẵn có.

Alicia Garcia-Herrero, Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư Natixis cho biết: “Nhật Bản chưa bao giờ là tham vọng” có một đồng tiền dự trữ toàn cầu. “Nếu bạn có thặng dư tài khoản vãng lai, như Đức và Nhật Bản, bạn không cần tiền tệ dự trữ quốc tế, vì bạn không có bất cứ thứ gì để tài trợ. Bạn mua tài sản ”.

Nói cách khác, nếu một quốc gia là một nước xuất khẩu ròng, thì quốc gia đó có thể đơn giản là không có đủ các khoản nợ quốc tế để trái phiếu của mình dùng làm dự trữ toàn cầu. Tỷ lệ tiết kiệm nội địa cao của Nhật Bản, đạt mức trung bình 30% đáng kinh ngạc trong 40 năm qua, cũng có nghĩa là nhu cầu trái phiếu chính phủ trong nước là rất lớn.

Đó là một cái nhìn sâu sắc kỳ lạ khi quay trở lại với đồng đô la: một lý do khiến USD là đồng tiền dự trữ thống trị là bởi vì người Mỹ dường như không thể sống trong khả năng của họ.

Đồng Nhân dân tệ

Nhân dân tệ ngày nay là một thứ gì đó đại diện cho đồng đô la – một mối đe dọa chỉ xuất hiện bên ngoài, nhiều tin đồn hơn là ánh sáng.

Trung Quốc đã cố gắng làm cho đồng tiền của mình trở nên hấp dẫn như một công cụ giao dịch và dự trữ toàn cầu trong ít nhất một thập kỷ và với tư cách là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, nước này có cơ hội. Việc thúc đẩy trạng thái dự trữ bao gồm việc tạo ra thị trường trái phiếu nước ngoài ở Hồng Kông, một nỗ lực đầy khó khăn để cân bằng dòng chảy nhân dân tệ toàn cầu với mong muốn của ĐCSTQ về việc kiểm soát vốn trong nước. Gần đây, một số nhà quan sát cho rằng dự án “nhân dân tệ kỹ thuật số” của Trung Quốc là một nỗ lực nhằm đạt được lợi thế công nghệ có thể làm tăng tỷ trọng giao dịch thương mại của đồng nhân dân tệ và do đó, khả năng tồn tại của nó như một khoản dự trữ.

Nhưng những nỗ lực này phải đối mặt với một loạt thách thức lớn đến nỗi hầu hết các chuyên gia không thể đoán trước rằng nhân dân tệ sẽ sớm thành công với tư cách là đồng tiền dự trữ.

Một trở ngại lớn là toàn cầu thiếu niềm tin vào sự ổn định chính trị và pháp quyền của Trung Quốc, mà gần đây được làm nổi bật bởi cuộc đàn áp đột ngột, rộng rãi đối với công nghệ tài chính của Đảng Cộng sản Trung Quốc cầm quyền. Những người khai thác Bitcoin đã bị sa lưới, nhưng cuộc đàn áp cũng đã làm sụp đổ một phần lớn thị trường chứng khoán Trung Quốc, cũng như các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài. Điều đó bao gồm một số công ty, chẳng hạn như Luckin Coffee, bị phát hiện có hành vi gian lận kế toán quy mô lớn.

Điều này khiến Joseph Sullivan, một nhà kinh tế trong Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng của Donald Trump, gọi ĐCSTQ là một đồng minh vô tình đối với tình trạng dự trữ của đồng đô la. Những can thiệp và sự sụp đổ như vậy làm dấy lên nghi ngờ về cam kết của Trung Quốc đối với thị trường tự do, sự nghiêm minh về quy định của nước này và đến lượt nó, sức mạnh cơ bản của nền kinh tế Trung Quốc. Những hậu quả tiềm tàng vẫn còn mới trong ký ức của ngành tài chính: một vụ sụp đổ thị trường chứng khoán tương tự vào tháng 6 năm 2015 nhanh chóng sau đó là việc ngân hàng trung ương Trung Quốc phá giá đồng nhân dân tệ để tăng khả năng cạnh tranh xuất khẩu.

Tất cả điều này bắt nguồn từ một câu hỏi hóc búa có thể không giải quyết được ở trung tâm của tham vọng tiền tệ dự trữ của Trung Quốc: Kiểm soát chặt chẽ đối với tiền tệ của nước này là trụ cột chính của sự vươn lên như một cường quốc kinh tế từ lâu, nhưng không tương thích với tình trạng dự trữ toàn cầu.

Đây là nơi mà Nhật Bản là một so sánh minh họa. Kể từ những cải cách vào cuối những năm 1970, Trung Quốc đã mô hình hóa sự phát triển của mình chủ yếu dựa vào công cuộc tái thiết sau chiến tranh của Nhật Bản, trên hết là sự nhấn mạnh vào đầu tư trong nước để xây dựng nền kinh tế dựa vào xuất khẩu. Có những kiểm soát rất chặt chẽ đối với dòng vốn ra khỏi Trung Quốc vì Đảng Cộng sản muốn vốn trong nước được đầu tư vào Trung Quốc, cho dù để xây dựng nhà máy cho các nhà thầu của Apple hay tài trợ cho phát triển AI.

Nhưng để trở thành một loại tiền dự trữ chức năng, đồng nhân dân tệ sẽ phải được giao dịch tự do. Các quốc gia cần nguồn dự trữ của họ phải khá thanh khoản, một phần để họ sẵn sàng cho những thay đổi đột ngột, lớn trong điều kiện thị trường – chẳng hạn như đại dịch coronavirus, gây ra một loạt các đợt bán trái phiếu của Hoa Kỳ. Để đạt được điều đó, Trung Quốc sẽ phải thực hiện điều được gọi là “mở tài khoản vốn của mình” hoặc cho phép dòng vốn tự do ra vào biên giới của mình.

Nhưng “họ không có kế hoạch mở tài khoản vốn của mình sớm”, Emily Jin, trợ lý nghiên cứu tại Trung tâm An ninh Mỹ mới cho biết. “Tình huống ác mộng của họ là họ mở một tài khoản và ngay lập tức, vào sáng hôm sau, dòng vốn khổng lồ chảy ra”. Điều này có thể trở nên trầm trọng hơn do những tai ương của thị trường chứng khoán gần đây, vì dòng tiền chảy ra lớn sẽ được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư Trung Quốc đang tìm kiếm lợi nhuận lớn hơn hoặc đáng tin cậy hơn ở nước ngoài.

Nỗ lực đầu tiên của Trung Quốc nhằm thu hẹp vòng tròn này là tạo ra một hệ thống hai cấp bắt đầu từ khoảng năm 2010, liên quan đến các thị trường nước ngoài cho trái phiếu bằng đồng nhân dân tệ. Garcia-Herrero nói: “Trung Quốc đã cố gắng tạo ra một đồng nhân dân tệ có thể giao dịch ở nước ngoài và sau đó là nhân dân tệ của chính họ ở trong nước. “Nó không hoạt động. Và lý do khiến nó sụp đổ vào năm 2015 là một đợt điều chỉnh khổng lồ của thị trường chứng khoán ”.

Giờ đây, Garcia-Herrero tin rằng ngân hàng trung ương của Trung Quốc đang cố gắng làm điều gì đó tương tự bằng cách tạo ra đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, một loại tiền điện tử được kiểm soát hoàn toàn và trực tiếp bởi ngân hàng nhà nước.

“Tôi phải nói rằng họ rất sáng tạo,” cô nói. “Họ đã nghĩ ra một cách khác để tránh chuyển đổi bắt buộc. [Với một CBDC], họ biết tất cả các giao dịch. Vì vậy, nếu họ nghĩ rằng ai đó đã rút tiền quá nhiều, họ có thể rút lại số tiền đó ”. Tuy nhiên, Garcia-Herrero không hy vọng kế hoạch sẽ hoạt động vì nhận thức rộng rãi về khả năng lạm dụng này và sự mất lòng tin tiếp tục vào giới lãnh đạo Trung Quốc.

Một số lập luận rằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số cũng sẽ làm tăng sức hấp dẫn quốc tế của đồng nhân dân tệ thông qua đổi mới công nghệ – một loại tiền kỹ thuật số có thể mang lại tốc độ hoặc các lợi thế thực dụng khác so với đồng đô la kiểu cũ. Nhưng Emily Jin tại CNAS nghi ngờ rằng một nâng cấp kỹ thuật đơn thuần sẽ có tác động lâu dài: “Nó có thể có chi phí ma sát thấp hơn, nhưng đó không phải là lý do duy nhất khiến mọi người gửi tiền của họ bằng USD.”

Sự hỗn loạn của các lực lượng xung đột này đã cản trở nghiêm trọng đến nhiệm vụ giành vị thế dự bị của Trung Quốc. Đồng nhân dân tệ hiện chiếm 2,3% thị phần dự trữ toàn cầu – theo sát là đồng đô la Canada, chiếm 2% dự trữ. Nền kinh tế của Canada chỉ lớn bằng 1/8 so với Trung Quốc và Canada đã không có nỗ lực phối hợp nào để cải thiện tình trạng dự trữ của mình.

Bitcoin, etcetera

Cuối cùng, tiềm năng để bitcoin trở thành công cụ dự trữ trên toàn thế giới là gì?

Lập luận chính cho bitcoin như một công cụ dự trữ song song với trường hợp cá nhân chấp nhận bitcoin như một kho lưu trữ giá trị. Cũng giống như ngân hàng trung ương trong nước có thể giảm giá trị tiền tệ do người dân nắm giữ bằng cách tăng cường in tiền, ngân hàng trung ương nước ngoài cũng có thể làm điều tương tự đối với trái phiếu do chính phủ nước ngoài nắm giữ. Nhiều người ủng hộ bitcoin chỉ ra mức nợ toàn cầu không bền vững và cho rằng các vụ vỡ nợ trái phiếu có chủ quyền sẽ trở nên phổ biến trong thế kỷ này. Trong trường hợp này, dự trữ bitcoin sẽ trở thành một loại hậu thuẫn, một tài sản “cứng” sẽ vẫn tồn tại trong trường hợp có làn sóng vỡ nợ trái phiếu.

Ý tưởng này đột nhiên trở thành hiện thực khi El Salvador gần đây đã trở thành quốc gia đầu tiên nói rằng họ sẽ nắm giữ bitcoin (mặc dù không phải là một phần của dự trữ ngân hàng trung ương chính thức). Nói một cách sâu sắc hơn, một quốc gia nhỏ, nghèo và không ổn định về chính trị không có đồng tiền riêng của mình dường như phù hợp với trường hợp của các quốc gia nắm giữ bitcoin. Bởi vì nó đã dựa vào đô la Mỹ làm tiền tệ chính, El Salvador đặc biệt chịu sự điều chỉnh bất thường của các ngân hàng trung ương nước ngoài và không quản lý nguồn cung tiền của chính mình. Các quốc gia nhỏ và không ổn định khác cũng có thể hưởng lợi tương tự khi sử dụng đồng tiền trung lập.

Có những tình huống khác có thể dẫn đến việc nhà nước áp dụng dự trữ bitcoin. Greg Foss, Giám đốc tài chính của Validus Power và một nhà giao dịch tín dụng lâu năm, gần đây đã đưa ra nhận định rằng các quốc gia sản xuất dầu như Ả Rập Xê Út và Nga có thể chuyển sang chấp nhận thanh toán bằng bitcoin. Bởi vì các quốc gia này có mối quan hệ mâu thuẫn tốt nhất với Hoa Kỳ, họ có động lực để giảm bớt sức mạnh và ảnh hưởng của Hoa Kỳ có được từ đồng đô la – bao gồm, trong trường hợp của Nga, quyền áp đặt các biện pháp trừng phạt tài chính quốc tế đối với các cá nhân. Bởi vì dầu được giao dịch rất nhiều, việc áp dụng bitcoin để thanh toán bằng dầu sẽ khiến việc nắm giữ nó trở nên cần thiết hơn đối với cả hai quốc gia và một số lượng lớn những người chơi khác.

Ví dụ về dầu minh họa sức hấp dẫn địa chính trị sâu sắc hơn của bitcoin. Các quốc gia sản xuất dầu giao dịch với nhiều quốc gia ít nhiều đối đầu khác nhau, khiến việc chấp nhận đồng tiền của khách hàng kém hấp dẫn hơn. Hiện tại, điều đó khiến Hoa Kỳ về cơ bản là một bên thứ ba đáng tin cậy cho giao dịch qua đô la. Nhưng một phương tiện trao đổi quốc tế trung lập như bitcoin làm cho những trao đổi như vậy có thể thực hiện được mà không cần nâng cao đòn bẩy địa chính trị của Mỹ bằng cách dựa vào nó để di chuyển giá trị.

Điều đó nói lên rằng, chỉ có một mối quan hệ yếu giữa việc sử dụng tiền tệ cho thương mại và tính hữu dụng của nó như một công cụ dự trữ và các chuyên gia cho rằng bitcoin có những sai sót đáng kể trong vai trò dự trữ. Rõ ràng nhất vào lúc này là sự bất ổn về giá của nó, với tỷ lệ phần trăm dao động hàng ngày vẫn thường xuyên ở mức hai con số.

Tỷ giá hối đoái ổn định không phải là đặc điểm quan trọng nhất của một công cụ dự trữ: nhà kinh tế học Barry Eichengreen đã lập luận rằng ngay cả một lượng lạm phát đáng kể tự nó cũng không đủ để giải tỏa đồng đô la. Những người ủng hộ cũng cho rằng việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ ổn định giá bitcoin theo thời gian. Nhưng hiện tại, sự biến động đó đơn giản là không thể chấp nhận được đối với một công cụ dự trữ nghiêm túc.

Hệ sinh thái cơ sở xung quanh bitcoin cũng có thể là một vấn đề. Yaya Funasie, một cựu nhà phân tích của CIA, người nghiên cứu bitcoin và địa chính trị cho Trung tâm An ninh mới của Mỹ, cho biết: “Chúng tôi biết [bitcoin] là một hệ thống không tin cậy tuyệt vời. “Nhưng niềm tin không chỉ nằm trong giao thức mà còn ở thế giới xung quanh. Giờ đây, bạn cũng đang nâng cao tầm quan trọng của những người khai thác, các nhà phát triển… Giao thức cho biết X, nhưng nếu chúng tôi gặp vấn đề và các nhà phát triển muốn phân nhánh, thì đâu là cách hợp pháp? ”

Ngược lại, bitcoin sẽ không hấp dẫn để sử dụng chính thức ở các quốc gia đã có loại tiền tệ lành mạnh trên danh nghĩa của riêng họ, bởi vì nó sẽ hạn chế quyền kiểm soát nguồn cung tiền của họ. Dù tốt hơn hay tệ hơn, việc can thiệp tích cực, thường xuyên vào chính sách tiền tệ là một chủ đề thường xuyên của lịch sử tiền tệ và việc từ bỏ điều đó là điều không thông minh đối với những nước như Hoa Kỳ hay Nhật Bản.

Fanusie châm biếm: “Cái chết của quốc gia-dân tộc đã bị phóng đại rất nhiều.

Fanusie tin rằng nhiều khả năng hơn là việc quốc tế chấp nhận tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, hoặc CBDC, ngoài việc là kỹ thuật số thì hoàn toàn khác biệt với tiền điện tử. Chúng thậm chí có thể được các ngân hàng trung ương kiểm soát chặt chẽ hơn so với tiền giấy, điều gây lo ngại cho các nhà phê bình nhưng lại hấp dẫn đối với những người đương nhiệm hiện tại như Trung Quốc và Mỹ Một trong những khả năng hấp dẫn hơn của CBDC sẽ là tiện ích của chúng để tạo ra một loại tiền tổng hợp kỹ thuật số bao gồm rổ tiền tệ khác. Điều này có tác dụng ổn định tiềm năng đối với thương mại và tiền tệ toàn cầu, và là ý chính của đề xuất được đưa ra bởi Mark Carney, cựu lãnh đạo Ngân hàng Trung ương Anh, về một “đồng tiền bá chủ tổng hợp”. Ý nghĩa của một hệ thống như vậy sẽ rất quan trọng, nhưng một lần nữa, khá khác biệt với bất kỳ ứng dụng nào của bitcoin.

Cuộc kiểm đếm cuối cùng

Vì vậy, trong phân tích cuối cùng, đối thủ lớn nhất của đồng đô la là gì?

Câu trả lời ngắn gọn: đồng euro. Nó đã là một vị trí thứ hai mạnh mẽ so với đồng đô la và được xây dựng dựa trên di sản của hoạt động ngân hàng tương đối có trách nhiệm. Hội nhập chính trị châu Âu, mặc dù chậm, đang diễn ra và ECB có thể dễ dàng phát hành thêm trái phiếu Eurozone.

Nhưng điều đó chỉ dựa trên điều kiện hiện tại. Tuy nhiên, rất có thể Trung Quốc có thể chọn từ bỏ hành động cân bằng không khả thi hiện tại và để đồng nhân dân tệ thả nổi, từ bỏ các ưu tiên kinh tế trong nước. Nền kinh tế Vương quốc Anh đang hồi sinh có thể khiến đồng bảng trở thành một đối thủ trở lại. Sự xuất hiện của các CBDC sẽ thay đổi thương mại và tài khoản quốc tế theo những cách khó có thể dự đoán được.

Nhưng tiền điện tử là ẩn số lớn nhất. Nếu bạn đã nói với tôi hai năm trước rằng thậm chí một quốc gia duy nhất sẽ nắm giữ bitcoin vào năm 2021, tôi có thể không tin bạn – nhưng chúng tôi ở đây. Tuy nhiên, động thái của El Salvador còn mang tính dự kiến, đã nêu bật ý tưởng về việc áp dụng bitcoin cho nhiều quốc gia có vị trí tương tự khác và có vẻ như ít nhất một số quốc gia sẽ thực hiện động thái tương tự trong những năm tới.

Nói rộng hơn, sự phát triển và áp dụng đang diễn ra nhanh chóng trong tiền điện tử đến mức không thể dự đoán được chúng ta sẽ đi đâu từ đây. Các lực lượng địa chính trị cơ bản cho thấy có một vai trò đối với một loại tiền tệ phi nhà nước trung lập. Câu hỏi lớn nhất có thể là liệu những người đương nhiệm như Trung Quốc và Mỹ sẽ cho phép nó phát triển – hay bóp nghẹt nó để củng cố vị thế của chính họ.

0 bình luận

Có thể bạn quan tâm

Để lại bình luận